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斗鱼艰难上市,直播如何“破网”
2019-07-20 12:38 作者:荀诗林 来源:中国经营网

斗鱼上市之路,一直充满波折,2016年时就曾经传出上市风声。

直到7月17日的上市前夕,斗鱼还临时变更了IPO地点,从纽交所换到纳斯达克。

北京时间7月17日晚9点30分,游戏直播平台斗鱼登陆美国纳斯达克交易所,股票代码“DOYU”,发行价为11.5美元,计划最多发行7729.52万股ADS,总计募集约8.89亿美元。其中,现有投资者出售了2250万股。摩根士丹利、摩根大通、美银美林和招银国际共同担任此次斗鱼IPO的承销商。对比其之前曾公布的11.5美元至14美元定价区间,也是处于最低档。

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但是在当天,开盘随即破发,盘中跌幅一度超过4%。截至收盘,斗鱼每股报价11.5美元,与发行价持平,总市值37.33亿美元。

作为曾经的直播“一哥”,斗鱼却并不是第一个上市的。同属于腾讯投?#23454;?#30452;播平台——虎牙,已经在去年5月完成这一操作,单从这一方面来讲,斗鱼可能稍微落后于虎牙。根据最新的数据显示,虎牙最新估值48.49亿美元,略高于斗鱼。

但是,对于整个直播行业来看,斗鱼今年完成上市,可能只是一条被“网”住的大鱼的挣扎。

“鲨鱼”和“老虎”的宿命之战

斗鱼,近年来,过得都不太好。

斗鱼,号称国内最大的游戏直播平台,同时还涵盖了综艺、娱乐、体育等多元化的直播内容。据天眼查数据显示,武汉斗鱼网络科技有限公司注册于2015年5月8日,而斗鱼天使轮融资也?#36824;?#26159;在2014年4月时,从?#36335;?#23089;乐那里获得2000万元人民币,一共?#36824;?年左右时间。

而如今,作为中国最大的游戏直播平台,斗鱼在月活、用户使用时长?#32422;?#20027;播数量等数据上均排名第一。

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在上市前不久,斗鱼更新了招股书,其中的数据显示,斗鱼在2019年第一季度已经实现了扭亏为盈,?#20174;幸的?#20998;析师认为,这是斗鱼为其上市专门达成的目标。

根据斗鱼更新的招股书中显示,斗鱼的营收主要来自于直播业务和广告?#35762;?#20998;。截至2019年3月31日,斗鱼单季度营收14.89亿元人民币,去年同期为6.665亿元人民币,同比增长123%,其中直播业务收入为13.54亿元,占总营收比例的91%,广告收入约1.35亿元,占比约为9%。

单从斗鱼的营收来看,近3年来,增长几乎?#38469;?#32763;倍的。2016年、2017年和2018年的年度营收?#30452;?#20026;7.87亿元、18.86亿元、36.54亿元。

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数据来源:斗鱼招股书

但是,如果结合斗鱼的净利润来看,这个成绩可能就显得并不是那么好。今年一季度,斗鱼首度扭亏为盈,净利润为1820万元,相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。调整股权激励费用后,净利润3530万元,较上年同期的调整后净亏损1.50亿元增长123.55%。

而2016年至2018年的3年期间,斗鱼的净利润?#30452;?#20026;-7.83亿元、-6.13亿元、-8.76亿元,3年累计亏损22.7亿元人民币。据天眼查数据显示,在这3年的时间里,斗鱼完成了从B轮到E轮的4轮融资,累计融资金额达75亿元人民?#26131;?#21491;。也就是说,这其中近三分之一都用来弥补其亏损了。

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数据来源:天眼查

虽说今年一季度斗鱼首次实现盈利,但今年的整体情况还是难以预估。如今完成上市操作,可以说,也是为了“续命”。

招股书中表示,斗鱼这次IPO募集的资金,35%将用于电子竞技内容投资,扩展内容类型;30%用于?#38469;?#21644;大数据研发,提高运营效率;15%用于投资和营销活动,包括潜在的战略收购、投资和联盟。

高昂的成本费用,可能是导致斗鱼一直亏损的重要原因之一。2019年第一季度,斗鱼的营业成本高达12.86亿元,去年同期为6.419亿元,营业成?#23601;?#33829;业收入一样,也是近乎翻倍的增长。另外,斗鱼这一季度的营销费用为1.236亿元,去年同期为7669万元;研发费用为7942万元,去年同期为7259万元;一般及行政费用为6346万元,去年同期为3115万元。

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数据来源:斗鱼招股书

从斗鱼的费用结构可以看出,研发费用近乎没有增长,而营销费用和行政费用却近乎翻?#23545;?#38271;。结合今年初斗鱼裁员的消息,可以猜测的是,这部分日常运营费用,包括营销推广和员工日常工?#23454;齲?#24050;逐渐成为斗鱼的巨大负担。而对于商?#30340;?#24335;清晰的斗鱼来说,如果已成为固定模式的话,这可能并不是一个好消息。

再加上,考虑到用户的行为习惯,正在从PC端转向移动端,这对于斗鱼来说,就直播领域来看,面临?#38590;?#21147;很大。其他数据方面,根据招股书中显示,截至2019年第一季度,PC端月活跃用户数为1.10亿人,移动端月活跃用户数为4910万人,总月活合计为1.59亿人,去年同期为1.27亿人,同比增长25.7%。季度ARPPU(平均每?#26007;?#29992;户收入)为226元,与去年同期相比提高77元,用户平均?#26007;?#29575;3.8%,比去年同期提高了0.9%。斗鱼三个月平均留存率为69%,单月留存78.6%。

招股书还披露,2018年斗鱼完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收购,后者今年是印度尼西亚、印度、阿根廷等地安卓畅销榜排名前十的应用。

斗鱼的营收和月活等方面的数据,可以同虎牙作对比来看。虎牙,作为腾讯押注的另外一家直播平台,在2019年第一季度披露的数据显示,虎牙月活总数为1.17亿人,低于斗鱼,但移动端月活达5100万人。从总体月活组成来看,明显虎牙移动?#35828;?#27604;例高于斗鱼,加之考虑两者之间的用户重叠,斗鱼在移动端同虎牙的差距明显不小。

另外,从两个平台的月活增速来看,虎牙去年增加了1800万人,斗鱼则增加了1100万人。而斗鱼基数用户本身高于虎牙,所以斗鱼的月活不仅增速低于虎牙,而且净增量也要低于虎牙。

从两个平台的整体数据来看,虎牙要比斗鱼更早实现盈利,去年虎牙营业利润为2666万元,而斗鱼营业亏损8亿多元。

从整体市值来看,虎牙近50亿元,而斗鱼只有35亿元左右,两者差距还是不小的。

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截图来源:雪球网

曾经的“鲨鱼”,如今已经被“老虎”赶超,下一步可能是“下咽”吗?

被“网”住的“鱼”

企业为何上市?

缺钱?提高知名度?变得更大?

那么,问题来了,斗鱼为何要上市?

斗鱼想要上市很久了,是游戏直播这个赛道里最早的一批玩家之一。2014年1月1日,前身为ACFUN生放送直播的斗鱼改名为斗鱼TV,同边锋成立的战旗、YY游戏直播(虎牙)呈三足鼎立之势。

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根据中国互联网络信息中心数据显示,在2015至2017年这三年当中,我国直播网民规模由3.25亿人次上升至4.22亿人次。到2017年,直播网民规模占比达到54.66%。截至2018年6月,网络直播用户规模达到4.25亿人次,较2017年末增加294万人次。有了庞大的用户基础,视频直播也演变成了“千播大战”。

但在短短不到5年的时间里,各大直播平台却开始一个个接连死去。去年6月,背靠360的花椒确认收购早期直播公司六间房,?#31245;?#20845;间?#30475;?#22987;人刘岩出任两家公司的CEO;10月,陌陌上传出微博收购一直播的消息,随后微博三季度财报的电话会议上,微博CEO王高飞确认了这一消息;今年3月,王?#21363;?#26071;下熊猫直播因融不到钱,也关门大吉。

也许是嗅到直播赛道的风向不太对的味道,早在2018年1月,斗鱼CEO陈少杰就曾表示斗鱼已有IPO计划,想要蹭上游戏直播企业上市的第一波红利。却不料,同年5月,竞争对手虎牙捷足先登,率先登陆美国?#26102;?#24066;场。

然后,斗鱼可能就没有那么热衷于这件事了,直到今年4月22日,斗鱼向美国证券交易委?#34987;?#27491;式递交招股书,将于5月正式在纳斯达?#26031;?#29260;,融资规模最多5亿美元。?#36824;?#20170;年5月斗鱼也并未如愿上市。此后,斗鱼多次更新招股书,上市时间屡次拖延,其上市时间也由5?#36335;?#22797;推迟至今。

艾媒咨询CEO张毅表示,斗鱼目前业务处于还不错的阶段,赶紧上市融一?#26159;?#21487;以为将来转型做准备。

换个角度来看就是,如果斗鱼长时间处于IPO状态,也会让投资人对其募资能力产生怀疑。所以,对于斗鱼来说,这个“市”它是不上也得上。再晚一点的话,可能估?#25285;?#24066;?#25285;?#20250;变得更低。

而使得斗鱼甚至整个直播行业处于如此?#38480;?#22659;地的原因,可能来自于内外两方面。

从整体环境来看,短视频降维打击所带来的影响可能是首当其冲。在斗鱼上市前夕,快手公布了站内游戏直播移动端日活跃用户数超3500万人,游戏视频用户总日活达5600万人,站内游戏相关内容的发?#38469;?#36798;到5亿条以上,点赞数100亿个以上。这一数字,已经超过了虎牙和斗鱼的总和。

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而快手,同样是多次获得腾讯的战略投资,拥有腾讯游戏的直播版权,比如国民级手游《王者荣耀》等。这都相当于同斗鱼和虎牙进行同台竞争。快手2018年全年直播营收达200亿元,是斗鱼2018年营收的5倍还要多。

除了快手之外,另一短视频巨头——抖音也一直对游戏直播领域虎视眈眈,奈何腾讯对其一直提防有加。但不可否认的是,日活超2.5亿?#35828;?#25238;音也绝对?#25442;?#25918;弃这块“大蛋糕”,同样属于直播平台潜在的威胁。

除了外部威胁之外,所有直播平台?#27982;?#20020;的一个问题就是头部大主播的去留,?#32422;?#38543;之带来的用户?#39029;隙任?#39064;。一位斗鱼的资深用户向笔者表示,他个人对于直播平台其实不是非常在意,主要是看平台上有哪些主播,如果他?#19981;?#30340;主播离开了,他也会离开这个平台。

主播“跳槽”这个事情可能是直播平台?#21363;?#22312;的,而且可以?#39057;?#19978;是“基因”问题。在2014年斗鱼成立之初,斗鱼TV一个月从虎牙直播连挖6人,总费用超过6000万元,其中包括当时LOL顶级主播小智,坊间传言签约费高达1500万元。从2014年初到2015年,游?#20998;?#25773;的身价普遍上涨了10倍有余。

而斗鱼重金挖来的小智,一年后就加入了王?#21363;?#30340;熊猫TV,之后又辗转去了全民TV、企鹅电竞。

头部大主播的频繁跳槽,导致了其粉?#20811;?#20043;“跳槽”。说直播平台的“命”是大主播给的,可能也不为过。比如,斗鱼这次上市,就带了?#32422;?#24179;台的?#22856;?#22823;主播YYF、PDD、旭旭宝宝和女流。这当中只有YYF和女流一直待在斗鱼没有跳槽过,而作为人气更高的旭旭宝宝和PDD?#30452;?#26159;去年下半年和今年初才加入斗鱼。

如果快手、抖音这类短视频平台,因为营收能力更强,愿意用更多的钱来挖这些头部大主播,这对于斗鱼等直播平台来说,无异于一个灾难。

斗鱼好似一条被“网”住的鱼,如何在诸多外力的阻挠之下破局,成了一个亟须解决的问题。

求生的斗鱼

直播赛道即使再凉,也注定会有玩家存在,只是不知道会?#25442;?#26159;斗鱼走到最后。

斗鱼?#32422;?#20063;预料到了这个问题。

去年4月29日,斗鱼嘉年华在武汉举行,交通出现大面积拥堵。来自斗鱼游戏、电竞、二次元、音?#20540;?0个板块的1000名直播网红与游戏ICON以现场show的方式,与粉丝进行同一物理情景下的互动。遥记得,当时《王者荣耀》顶级人气主播孤影还在斗鱼的直播间说,从线上走到线下,展露真颜,没想到?#32422;?#30495;的有这么多粉丝。

斗鱼方面表示,4月29日到5月1日期间,参加嘉年华的突破52.18万人次。仅按一日单人票38元的价格进行估算,斗鱼本次的收入高达1982.8万元。这同时也是一场线下带动线上的营销活动,四个月的时间里,斗鱼嘉年华的百度指数从3000点上升到了15000点,增幅达到400%。

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斗鱼嘉年华

今年6月的时候,2019国际武汉斗鱼直播节上,斗鱼联合创始人兼联席CEO张文明在开幕式致辞时称,在为期三天的直播节中,斗鱼与华为、中国移动合作,率先实现首次5G+VR高清直播,为不能亲临现场的用户提供官方高速高清直播间观看。

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斗鱼直播节

在这次尝试中,斗鱼试图打通“线上+线下”直播新模式,形?#19978;?#19978;和线下的流量闭环,探索5G时代直播与虚拟?#38469;?#21450;直播业的融合新场景。

映客CEO奉佑生此前也曾公开宣称,5G的到来能解决直播行业长久存在的顽疾,更能给新业务带来巨大的想象空间。

斗鱼CEO陈少杰在接受记者采访时吐露,斗鱼更关注长期价?#25285;?#24076;望逐渐被广大投资人认可,估值会随之走高,也不认为短视频会与直播构成直接竞争。

也许,无论是对于斗鱼还是其他直播平台来说,如何在短时间里对投资人讲出一个更丰富的商业故事,而不仅仅是通过直播来盈利,才是他?#20146;约?#20035;至于整个直播行业的当务之急。

(校对:?#31449;?#23425;)

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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